17.Cao

地方政府隐性债务增长得到有效控制。从融资平台来看，融资平台债券规模增速明显放缓。2018年末，Wind所统计的城投债余额为7.7万亿，增长了5600亿元，同比增长8%。而2004-2016年全年的增长幅度都在1万亿以上，同比增速均在20%以上。城投债是地方政府隐性债务的重要组成部分，其增速放缓反映了地方政府隐性债务增速的下降。2019年，稳增长的压力难以消除，对于基建投资和地方融资平台的倾斜和依赖都是不可避免的，从而预示着城投债市场在短期内可能仍会维持偏于宽松的政策环境。

美国财政部势将以历史最低收益率发行总计780亿美元的息票债券。周三将发行240亿美元的10年期国债。由于人们越来越担心疫情的影响，最近几天债市上涨的猛烈程度从国债拍卖可见一斑，2月12日上一次10年期品种拍卖时，收益率在1.62%。“考虑到10年期国债的走势，对我来说这意味着存货不多，拍卖将会进展顺利，”State Street Corp．的宏观策略师Lee Ferridge指出。

从结构上看，除了居民部门杠杆率上升较快外，非金融企业去杠杆的力度较强，政府部门显性杠杆率略升但隐性债务增速趋缓，金融部门杠杆率进一步下降，结构性去杠杆的特征非常明显。具体看：非金融企业部门杠杆率从2017年的158.2%下降至153.6%，全年共下降了4.6个百分点；政府部门杠杆率由2017年的36.4%微升至37.0%，全年共上升0.5个百分点；居民部门杠杆率由2017年的49.4%升至53.2%，全年上升了3.8个百分点。2018年总杠杆率下降主要得益于非金融企业部门杠杆率的大幅下降。

基于我们的支付用户群基础，我们以便捷及低成本的方式，为消费者提供金融科技服务。于二零一八年底，我们的财富管理平台「理财通」协助管理的客户资产超过人民币6,000亿元。我们旗下从事互联网银行业务的联营公司微众银行，其向消费者提供的小额贷款产品「微粒贷」贷款余额实现迅速增长。微众银行亦将贷款业务延伸到企业，以「微业贷」服务小型及微型企业客户。

4.二零一九年公司展望及战略展望未来，我们将投资于核心基础设施及前沿技术，以拥抱产业互联网的发展趋势，并继续推动消费互联网的变革。通过持续扩展及互相连接的开放型生态系统，我们助力企业合作伙伴加强与用户的连接。凭借我们的创新科技及技术能力，我们致力协助各产业实现数字化升级和转型。

结论：国内经济和资本市场的短期波动不改长期趋势，投资者更应理性看待新冠疫情。关于疫情对于国内经济和资本市场的影响，需把握两个关系。第一个是不确定性中的确定性。短期疫情的发展存在不确定性，但是在政府的有力调控和全国人民的配合支持下，疫情的生命周期是确定的——我们很难在不确定性中准确博弈疫情的拐点，但可以把握确定性的趋势。第二个是短期波动和长期趋势的关系。从中长期来看，中国保持适度的利率水平和货币政策空间，同时经济基本面总体稳定，相比于发达经济体偏高的资产价格，中国资本市场的吸引力仍然十分明显。